寿仙谷股票_603896公司动态点评_业绩符合预期 持续发力全国化

来源:长城证券股份有限公司

事件:近日,公司发布2021 年业绩快报公告,预计全年实现营业收入7.67亿元,同比增长20.61%;实现归母净利润2.0 亿元,同比增长31.51%;实现扣非归母净利润1.83 亿元,同比增长33.65%。
业绩符合预期,净利润增速靓丽。2021 年公司坚持“名医、名药、名店”
发展模式,积极培育新市场,试水全国市场代理商制度,加强循证医学临床研究与学术推广,全销售渠道营销发力,取得良好成效。据测算,预计公司2021Q4 实现营收2.87 亿元,同比增长18.76%,实现归母净利润1.12亿元,同比增长32.76%。整体来看,全年业绩符合预期,收入增长的同时费用控制良好,净利润增速靓丽。
产品、营销、品牌多措并举,专卖店开店有序进行,全国化布局稳步推进。1)产品焕新,对破壁灵芝孢子粉片系列产品进行包装、规格升级,满足礼品市场及全国招商新销售模式的需要;2)营销改革,拓宽经销商渠道。公司之前主要通过老字号中医馆、中医院等渠道进行销售,现试水全国市场代理商制度,借助经销商的资源进行圈层销售;3)提升品牌势能,全国化与地方性广告投放相配合。一方面,公司进行全国性的广告投放,拓展线上、线下多元化营销模式;另一方面,配合经销商在当地的资源进行投放,公司进行一定比例的配套支持。昆明、连云港专卖店陆续开店,彰显公司加快走出省外、布局全国的决心。未来,寿仙谷专卖店还将在南京、武汉、宣城、常州等近10 个城市陆续开业,进一步提升省外市场占有率,公司未来成长空间较足。
投资建议:未来中医药和保健品行业发展预计能保持较稳定增速,公司具备行业核心竞争优势,产品毛利率水平较高,并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群。布局灵芝孢子粉片剂产品为主打的全国市场体系,将配套进行营销改革、品牌形象塑造,有望带来新的增长点。
预计公司2021-2023 年EPS 为1.34、1.79、2.28 元,对应PE 分别为39.2、29.3、23.0X。公司稳步推进全国化市场体系建设,省外区域有望贡献一定业绩增量;同时公司所处行业高景气,叠加股权激励有望激发内部活力,中长期发展动力充足,给予对应2022 年净利润30-35X 的PE 估值,维持 目标价54-63 元,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险;局部疫情反复;二级市场波动风险;保健行业监管政策变动;行业竞争加剧;省外市场拓展不及预期;新品推广不及预期;渠道价格管控风险;盈利水平波动;食品安全风险。

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