关于苏博特股票_603916_21年扣非归母净利润同比增长15.66% 多基地多产品布局持续发力

来源:海通证券股份有限公司

21 年业绩同比增长15.66%。2021 年实现营业收入45.22 亿元,同比增长23.81%;归母净利润5.33 亿元,同比增长20.88%,实现扣非归母净利润5.11 亿元,同比增长15.66%。 各项业务稳步增长。公司外加剂收入37.59 亿元,同比增长21.34%,毛利率33.16%,同比下降3.83 个百分点;技术服务收入6.15 亿元,同比增长17.88%,毛利率48.86%,同比增加2.65 个百分点。检测业务发展良好。 检测业务保持较好的利润与现金流水平,与外加剂业务形成较好的协同。 加强全国市场区域布局。2021 年四川大英基地建成,有效覆盖川渝双城经济圈,广东、广西等区域也实现较高业绩增长,利于第三代高性能减水剂及功能性材料销售与市场占有率的提升。公司在广东江门新建华南生产基地,加强对于大湾区的市场布局,将为当地项目提供有力的产能与技术支持。该基地已经开工建设,10 万吨高性能减水剂合成项目预计2022 年完工。 新型结构聚醚大单体为高性能减水剂提供关键核心原料。2021 年公司研发团队潜心技术攻关,围绕国家重大工程建设和“双碳战略”目标,在高性能减水剂、裂缝控制技术、超高强灌浆料等方面取得显著进展。创新开发出系列高性能减水剂专用新型结构聚醚大单体,改进生产工艺,提升了生产效率和质量,降低生产能耗,为高性能减水剂提供了关键核心原料。 功能性材料产品持续发力。2021 年功能性材料产品销量为31.55 万吨,同比增加37.27%;收入为5.57 亿元,同比增长29.20%;毛利率为32.34%,同比减少6.02 个百分点。产品应用于川藏铁路、江阴长江隧道、常泰大桥、阳江风电、叶巴滩水电站等一批重点工程,功能性材料核心驱动力即将形成。 盈利预测与投资评级:我们预计苏博特22-24 年归母净利润分别为5.79、6.78、7.96 亿元,对应EPS 分别为1.38、1.61、1.89 元。公司是国内混凝土外加剂龙头,给予一定估值溢价,我们给予2022 年苏博特17-20 倍PE 估值,对应合理价值区间为23.46-27.60 元/股,维持“优于大市”投资评级。 风险提示:市场竞争风险;技术风险;人力资源风险;原材料价格波动风险。

关于苏博特股票_603916_21年扣非归母净利润同比增长15.66% 多基地多产品布局持续发力
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