关于四维图新股票_002405_2021业绩拐点确立 2022向好趋势不变

来源:广发证券股份有限公司

公司发布2021 年报及22Q1 季报。2021 公司实现营收30.6 亿元,同比增加42.5%,归母净利1.2 亿元,同比增加139.4%。22Q1 实现营收6.2 亿元,同比增加19.8%,归母净利1179 万元,同比增加126.1%(业绩预告增速区间为123.0%-129.9%),22Q1 国内部分地区受疫情影响较大,但智能驾驶板块景气度高,新产品迭出+低渗透率快速提升的产业大趋势有效克服宏观环境影响。 数据合规处理行业趋势确立,助力公司盈利模式也从单纯的地图数据销售向“平台搭建+数据持续性运营服务”模式升级。2021 年11 月以来,公司先后与戴姆勒、沃尔沃、福特签约,提供数据处理等相关服务。伴随国内在汽车数据合规管控要求逐步落地,结合公司战略优势,我们认为未来公司有望斩获更多的OEM 订单。在汽车数据处理领域,公司股东背景、业务资质、自动驾驶等多维度能力构筑了突出的战略优势,有助于赋能存量业务外延拓展,为OEM 提供一体化服务。同时,海外OEM 数据中心和云服务平台集中落地强烈表明下游产业正在加速自动驾驶等业务在中国的步伐,行业正在加速。 股票回购,彰显管理层对公司未来前景的高度信心。公司将以不低于人民币3 亿元(含)、不超过人民币5 亿元(含)实施回购,回购股份将用于股权激励或员工持股计划。公司董监高在回购期间不存在增减持计划,持股5%以上股东未来六个月暂无减持公司股份的计划。 盈利预测与投资建议。我们维持前期盈利预测,预计2022-24 年归母净利润为4.10/6.03/7.98 亿元。参考可比公司,给予22 年10 倍PS,每股合理价值为17.09 元/股,给予 “增持”评级。 风险提示。数据合规进展的不确定性;高精度地图业务的不确定性;上游晶圆厂商产能的不确定性;疫情对产业链的扰动;短期静态估值相对较高,受市场风险偏好影响较大。

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